No balanço divulgado na terça-feira pelo Flamengo, há uma página especial dedicada para um assunto que vem ganhando importância no clube: os efeitos do câmbio em moedas estrangeiras, especialmente o euro.



Em suas últimas operações no mercado, o Flamengo utilizou o euro como balizador em compras e vendas de jogadores. Mais: é nesta moeda que o clube negocia a renovação do técnico Jorge Jesus, e a subida da cotação desde a crise de pandemia do coronavírus virou mais um fator a ser levado em conta nas conversas.

Ciente de que o assunto precisa ser tratado com cuidado, o Flamengo aposta no que chama no balanço de "hedge natural".

Afinal, o que isso significa?

Em termos simples, o clube acredita que, por ter tanto recebíveis quanto contas a pagar em euro, estas operações vão se compensar naturalmente. Por exemplo: ao mesmo tempo em que precisa pagar 16,5 milhões de euros por Gabriel em parcelas de quatro anos, vai receber 30 milhões de euros do Real Madrid pela venda de Reinier.

A curto prazo, isso garante certa estabilidade. Até o fim de 2021, o clube projeta ter um saldo positivo de cerca de 3 milhões de euros.

Entre 2022 e 2023, porém, a princípio, há duas parcelas de 7 milhões de euros a serem pagas, o que levaria para um saldo negativo de 11 milhões de euros - desde que, claro, o clube não consiga novas receitas, como vendas de outros jogadores. Sem proteção cambial, este prejuízo pode ser maior ou menor, dependendo da flutuação do euro até 2023, algo muito difícil de se projetar no momento atual.

Veja a tabela:

Tabela divulgada no balanço do Flamengo mostra recebíveis e despesas em euro até 2023 — Foto: Reprodução

Ainda no balanço, o clube afirma que não tomou qualquer medida de proteção cambial. Em outra parte, em que fala sobre gestão de riscos, a diretoria considera que a exposição à moeda estrangeira não é relevante, devido à atual situação financeira do Flamengo:

"O Clube possui contas a receber e pagar contratados em moeda estrangeira (principalmente o dólar norte-americano e euro), em decorrência de eventuais transações internacionais relacionadas a negociação de direitos sobre atletas profissionais.

O risco vinculado a estes ativos e passivos decorre da possibilidade de o Clube incorrer perdas pelas flutuações nas taxas de câmbio. Os passivos em moeda estrangeira representam 8% do total do passivo em 31 de dezembro de 2019 (1% em 31 de dezembro de 2018).

O Clube não possui instrumentos financeiros derivativos contratados para proteção contra a oscilação da taxa de câmbio. A Administração entende que o risco de exposição a moeda estrangeira não é relevante frente a posição patrimonial e financeira."


Qual seria a alternativa?

O Flamengo depende hoje de um "hedge natural" para não ter as contas desequilibradas pela disparada do euro. Isso significa que entradas e saídas de dinheiro em moeda estrangeira estão mais ou menos equilibradas, então uma tende a anular a outra.

Poderia ser diferente. Existe no mercado financeiro a possibilidade de firmar "operações de swap". O Flamengo não adotou esta medida, mas podemos explicá-la para mostrar ao torcedor as alternativas em cenários como o atual.

O Flamengo – qualquer clube ou empresa, na verdade – poderia ter ido ao mercado financeiro para fechar o seguinte negócio com um banco. Digamos que o dólar estivesse a R$ 3 no momento da operação. Clube e banco entram em acordo para que, caso o dólar dispare, o Flamengo possa comprar dólares a R$ 3,50 independentemente da cotação do dia.

Num cenário hipotético, mesmo que o dólar chegasse a R$ 5, o Flamengo poderia comprá-lo por US$ 3,50 e ter um problema menor com a instabilidade do câmbio. Hoje, por exemplo, o euro vale R$ 5,75 - em 1º de janeiro, custava R$ 4,50.

Quando você ouve falar no noticiário econômico da compra e venda de "dólar futuro", é justamente disso que se trata. São instrumentos derivativos disponíveis no mercado financeiro para que sirvam de proteção ou modo de elevar ganhos em determinadas situações.

E o Mister?

Se as os operações de compra e venda de jogadores realizadas acabam se compensado pelo menos até 2021, o Flamengo está em conversas para renovar o contrato de Jorge Jesus, o que significaria mais um compromisso em euro.

Ainda falta um acerto financeiro entre as partes, embora haja confiança de que isso se resolverá sem maiores problemas. A questão é que um aumento para o Mister é provável, e, com o aumento do euro, isso significa um custo ainda maior.



A palavra custo é chave nesta questão. Isso porque o salário de Jorge Jesus vai entrar na contabilidade do Flamengo como custo, e não passivo, como as parcelas a pagar de vendas de jogadores. Assim, a diretoria saberá até onde pode ir para que o custo do Mister não extrapole o orçamento previsto.

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